2020年12月22日，國務院新聞辦公室發布《中國交通的可持續發展》白皮書，列舉了我國在近年來推進交通運輸綠色發展和全面節能的成果。在逐漸完善綜合立體交通網絡和打造舉世矚目的交通超級工程的同時，交通基建對環境和生態也產生了不可磨滅的影響。也正是因此，白皮書著重強調了我國在綠色交通上的現階段成果與未來努力方向。本文將從交通基礎建設行業的ESG實踐現狀出發，分析當前交通基礎設施建設行業在ESG層面面臨的發展機遇與潛在風險，并提供未來的發展建議。

一、我國交通基礎建設行業概況

交通基礎建設主要指為交通系統而建立的基礎設施，是支持我國經濟發展的重要部分，也是固定資產投資領域的重要組成部分。我國交通基礎設施行業主要包含鐵路，公路，水運和航空四個部分，本文將依據該分類標準對我國交通基礎設施建設行業進行分析。

在行業結構方面，由于對高資本需求，交通基礎建設行業的門檻普遍較高。行業周期屬于在中期。收入波動，內部競爭力以及科技變革的影響對行業發展的影響皆為適中。交通基礎建設上的規章制度可能會對行業產生負面影響。行業的主要優勢在于較高并且穩定的行業門檻，集中度低的客戶群，和對進口的低需求。劣勢在于要求高資本投入和相對利潤較低且收入增長較慢。在供應鏈方面，行業的一級供應商主要為基礎設施的生產商和建筑機械生產商。例如，鐵路建設中的軌道和運輸車的制造和維護商，公路建設中的建筑材料生產商和水運與航空運輸中的交通工具制造、維修、租賃企業。二級供應商主要為原材料制造開采商。除普通旅客外，行業下游企業主要為礦產資源，農作物，工業生產品的生產商，貨運代理商，快遞公司。涉及到的政府部門主要為公共行政部門，土地開發部門和交通部門。

圖1.交通基建行業供應鏈

數據來源：IBIS World

從網絡擴張轉向質量提升。我國大規?；A設施建設開始于90年代中后期。如圖2所示，在過去的40年間，公路與航空的運輸長度增長顯著，鐵路漲勢平緩，水路維持在固定水平。尤其是在2005年后，公路與航運的運力明顯提升，一躍成為當前運輸路線里程最長的運輸方式。質量上，鐵路與公路在設施質量上的建設較為顯著。水路質量建設保持在2000年同一水平。航空上，2010年至今的航班的增幅沒有顯著豐富國際航線的多樣性。綜上所述，我國交通基礎設施建設態勢是從早期的交通網絡的擴張發展到當今對設施質量上的提升。

圖2.各運輸設施的運輸線路長度

數據來源：國家統計局

圖3.各運輸設施的運輸線路質量

數據來源：國家統計局

投融資方面，我國的交通基礎設施建設主要由國家政策主導，地方政府是基建投資的主力。主導政策代表為我國的五年規劃（計劃）。交通運輸建設一直是我國基礎設施建設的中的重要部分，于2019年9月，交通運輸、倉儲和郵政業占我國基建投資的36.3%,僅次于水利、環境和公共設施管理業的48.4%。如圖4所示，交通運輸、倉儲和郵政業的累計投資規模在“十一五”和“十二五”期間顯著提升?！笆晃濉钡睦塾嬐顿Y規模較十五提升了166%，從3.4萬億到9.1萬億?！笆濉钡睦塾嬐顿Y較“十一五”提升了105%到18.7萬億。如圖4所示，在歷年交通運輸投資總額中，道路建設的投資占比最高，在2003到2017的14年平均占比為66%。鐵路建設的投資占比位居第二，14年平均占比為22%。交通運輸業的投資變化整體呈正增長趨勢。自2010年以來，年度同比增長率較為平均，增長率在10%到17%之間浮動。

圖4.五年計劃的累計交通運輸、倉儲和郵政業固定資產投資

數據來源：國家統計局

圖5.交通運輸固定資產投資

數據來源：國家統計局

為了與國際交通基礎建設進行對比，圖6中選取了世界上按國土面積最大的7個國家，并分析其鐵路網絡規模的差異。由圖6可知，中國的鐵路交通網絡相比國土面積和經濟體量較為接近的美國來講還有一段差距，我國在鐵路建設上仍有較大的發展空間。

圖6.2007年與2018年七國鐵路交通網絡公里數對比

數據來源：世界銀行

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二、我國交通基礎建設行業ESG實踐現狀

（一）政策梳理

交通基礎建設行業一直是綠色發展中的著重關注行業。根據國家發改委出具的《綠色產業指導目錄（2019年版）》（以下簡稱《目錄》），交通基建產業的綠色發展主要集中在基礎設施的綠色升級。其中，在綠色交通部分，《目錄》列舉了“不停車收費系統建設和運營”，“港口、碼頭暗點設施及機場廊橋供電設施”，“集裝箱多式聯運系統建設和運營”等10個綠色交通發展領域。近年來，國家相關部門相繼出臺一系列政策及指引，提出“生態優先，綠色發展”的發展原則，在“十三五”規劃中強調綠色和可持續發展，并制定具體目標。部分政策整理如下表所示：

表1.我國近年來有關交通基礎建設綠色發展相關政策梳理

資料來源：根據公開資料整理

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（二）行業ESG表現分析

1. 行業間對比

國際上，根據圖7所示的標普全球的ESG行業風險評估報告中，在34個行業中，交通基礎設施建設的ESG風險暴露度與環境服務業和林業并列第10位。在環境因子風險度（E）的排名上，交通基礎建設行業與汽車，科技硬件等6個行業并列第7位。此排名表明了交通基礎建設行業對社會和環境的潛在負面影響與多數行業相比較大。根據圖8所示，2020年，在中央財經大學綠色金融國際研究院的ESG評估體系下，我國交通運輸、倉儲和郵政業的ESG得分與采礦業，房地產業和建筑業相似，ESG平均得分在45分左右。相比貨幣金融服務，保險業等環境友好行業，交通運輸對社會環境的潛在危險較大。

圖7.ESG行業風險圖集

數據來源：標普全球評級(S&P Global)

圖8. 2020年交通基建行業相關各證監會大類行業ESG得分表現

數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院

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2.行業內對比

依據中央財經大學綠色金融國際研究院對A股上市的交通基建企業的ESG評級，圖9根據交通基建行業內細分的6個行業，將公司進行分類，并得到每個細分行業內的ESG評級比重。A、B、C和D四個等級分別按藍、綠、黃和黑色代表，在每一個等級中，顏色越深代表具體等級越高。由圖可知，鐵路運輸業的A類評級占比最高，其中A和A+類評級皆為6個細分行業中占比最高，并且沒有鐵路運輸公司被評為D類評級。航空運輸企業的A類占比最低，但B類和C類占比最高，D類占比第二低。水上運輸業與道路運輸業在等級占比結構上類似，四個等級相對平均。單從A股上市公司的評級分布上來看，圖10展示了在總共146家公司中，A類和B類評級最多，分別是47家和44家，其中B+類評級在所有評級中最多，19家。A類和B類公司占總體的62.3%，C類和D類公司占總體的37.7%。綜上數據所述，即使交通基建行業在于其他行業對比時ESG得分較低，環境社會風險較大，但在交通基建行業內部，絕大多數企業正向環境友好的方向發展。其中鐵路運輸企業對行業的環境正面影響的貢獻度最高。

圖9.交通基礎建設領域內各行業ESG評分占比

數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院

圖10.2020年交通基礎建設A股上市企業ESG評級分布

數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院

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3.企業類型對比

依據中央財經大學綠色金融國際研究院對A股上市的交通基建企業的ESG評級，圖11根據公司的股權架構和受監管部門，將公司劃分為民企、國企、和央企三類。和圖9一樣，A、B、C和D四個等級分別按藍、綠、黃和黑色代表，在每一個等級中，顏色越深代表具體等級越高。如圖所示，央企的ESG質量在三類企業中最高，A類評級企業占比為55.56%。國企的A類評級企業占比第二，為36.90%。民企的B類、C類與D類占比皆為三類公司中最高，分別占38.64%、25.00%和20.45%。在這146家公司中，國企和央企總共占2/3，而民企占1/3?？梢娢覈煌ɑㄐ袠I是由國家主導，且國有企業尤其是央企，在ESG建設上有一定的領導作用。

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圖11.各類型交通基礎建設A股上市企業按的ESG評級分布

數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院

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（三）交通基礎建設ESG實踐案例

案例一 香港國際機場：全方位開展環境治理，打造世界級“綠色機場”

香港國際機場于2012年開始致力于打造成為世界上“最綠色的機場”，近年來在環境建設上的努力也證實了這一目標。在打造綠色機場方面，香港國際機場在2018到2019年間減少了機場8.7%的碳強度。215條航線，辦公室，餐廳和零售商店參與到城市固體垃圾收費實驗計劃。并在同年開展了九個海洋生態環境與漁業改善項目。在社會層面，香港國際機場努力從城市機場到打造機場城市的轉型，豐富航空交通網絡，提高設施多樣性，創造就業機會并為貢獻當地經濟發展。與此同時，打造機場城市所需的三跑道系統也為機場和當地環境帶來風險。三跑到系統計劃于2024年竣工，為解除當前機場交通的流量限制。項目的資本投入巨大且40%的投入應用在填海工程和深海受污染泥漿處理上。此類工程對當地環境帶來潛在風險，也存在影響香港機場管理局的ESG信用質量的可能。標普全球為香港機場管理局的ESG評級為平穩AA+。

案例二 鹽田國際集裝箱碼頭：研發岸電技術，促進節能減排

2020年，在中央財經大學綠色金融國際研究院的ESG評價體系中，鹽田港的ESG評級為A-，其ESG總分在全A股交通基建企業中排名前19.87%，環境總分排前31.38%，社會責任總分排前22.94%，公司治理總分排前6.38%。標普全球為港口母公司（和記港口信托）的ESG評級為平穩A-。環境層面上，鹽田港是我國首批五個資源采取綠色岸電技術的港口之一，其安裝了可服務13個泊位的移動岸電系統，使船舶可以關閉柴油發動機并連接到當地電網同時在泊位上，減少噪音和微粒排放。和記港口信托在過去十年里投資于電力混合能源來更新傳統柴油龍門起重機，也從而減少了噪音和二氧化碳排放。在社會層面上，公司致力于承擔社會責任，打造透明化的管理體系。和記港口信托重視員工的成長，安全和健康問題。但在員工男女分布上，男女員工的比例約為9:1。

案例三 山東高速：科技應用提高資源利用率，國內外建設凸顯社會責任擔當

2020年，在中央財經大學綠色金融國際研究院的ESG評價體系中，山東高速的ESG評級為A+，其ESG總分在全A股交通基建中排名前2.04%，環境總分排前0.52%，社會責任總分排前27.87%，公司治理總分排前77.93%。環境層面上，山東高速引進了先進技術，以便在降低成本的同時提高資源利用率。例如，山東高速運用了瀝青路面就地熱再生技術，對廢舊瀝青100%利用的同時，節約燃燒成本30%。此項廢舊瀝青的完全利用技術，協助山東高速完成濟青高速改擴建項目，京滬改擴建工程和青銀高速北環段項目等綠色公路建設。社會責任層面上，山東高速對內關注人才價值，對外響應“一帶一路”建設協助疫情攻堅。近年來，山東高速在塞爾維亞，波黑，南蘇丹，孟加拉國等22個國家和地區實施公路基建項目，推進“一帶一路”倡議。其中，塞爾維亞E763高速公路項目是歐洲第一條由中國企業建成的高速公路。山東高速擔當起社會責任，為國際市場梳理并維護山東企業良好形象，也在疫情期間為防控行動無償投入。

案例四 大秦鐵路：新能源軌道列車促進節能減排，首支女子常務隊倡導性別平等

2020年，在中央財經大學綠色金融國際研究院的ESG評價體系中，大秦鐵路的ESG評級為A+，其ESG總分在全A股交通基建中排名前2.59%，環境總分排前2.44%，社會責任總分排前37.93%，公司治理總分排前35.94%。環境層面上，大秦鐵路配置了HXD型電力機車代替了傳統機車，提供環保、節電性能。大秦鐵路配置的CRH380A型動車組和新型軌道結構材料也減少了噪音污染。社會責任層面上，大秦鐵路對內保障員工權益，對外協助社會公益，參與扶貧任務。公司致力于維護性別平等，建立了全國首支女子高鐵機械師常務隊。企業也響應當地政府號召，開展經濟、技術扶貧工作，提高了土地利用率的同時為當地農民提供了農業上的教育培訓，鼓勵農民自主創業。

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三、交通基礎建設行業的ESG風險與機遇分析

從環境層面上看,交通基建行業會對環境帶來直接和間接的危害和污染。相比其他行業（圖7，圖8），交通基建屬于污染較重行業。建立交通設施本身就伴隨著資源高消耗和環境高污染，破壞原本生態環境，對當地生態系統的危害是不可逆的?；⒐ず螅旭偨煌üぞ叩囊矔е聹厥覛怏w和噪音等污染。但由于全球經濟和人類生活對交通的高需求，交通運輸和交通基建的轉型空間狹窄。人類社會對交通設施的根本性需求，在長期來看依然不會改變。即使在強加污染排放限制的條例下，經濟和生活對交通的依賴也難以改變。極端天氣變化也會影響航運相關設施的正常運營，海平面上升的風險也是一個潛在的高影響且長期存在的風險。由于交通基建通常伴隨著土地開墾，人口集中的區域可能會限制土地發展的授權，尤其是在城市交通建設上。

從社會層面上看，交通基建行業的潛在風險主要在對當地社區生活方式的影響和安全管理兩個方面。基礎建設的過程中往往會導致交通不便，噪音和空氣污染，此類因素對當地的居民的生活質量會有一定程度的影響。雖然大型基建多數在鄉村和人口密度低的區域，隨著基建項目的不斷增長，可供開墾的土地降低，開展基建項目對城市人口的影響可能增高。在安全管理方面，交通基建的安全風險特征是，概論低但影響大。例如，高架橋、隧道等設施雖然事故概率較低，但基建上的小問題就有可能造成難以估計的人員傷亡和財產損失。例如西安11.13事故，小客車司機在規避道路上的坑槽時，與相對方向的火車駕駛人相撞，造成10人死亡，2人受傷，2車受損。此外，機場、港口、車站的安全把控問題也至關重要，尤其是在控制恐怖主義和極端主義，和限制違法人員逃竄的問題上。

從企業治理層面上看，交通基建行業的企業多為大型國有企業，企業的發展與國家政府的制度緊密結合。國家在交通基建行業企業中的主體地位十分明顯，因此政府的政策導向對交通基建行業的影響巨大。同時，現階段交通基建行業企業的經營環境也受到國家政策的嚴格控制，如何把握響應國家政策導向和自身管理模式建設的平衡是交通基建行業企業進行治理的關鍵。

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四、我國交通基礎建設行業開展ESG實踐相關建議

從未來發展上看，我國交通基礎設施建設仍有較強發展空間，且基建投資強度及投資規模持續增加。本文的第一部分討論了當前我國交通基建的發展情況，并在與其他國家進行對比時，發現我國與美國交通基建程度仍有差距。為縮小差距并滿足國內交通運輸需求，我國基建投資從占2003年GDP的10%增長到占2008年的20%,而美國基建投資占GDP在1947年以來波動在2-4%之間。其中，交通運輸投資在“十一五”和“十二五”期間，皆成倍增長。因此可看出，我國交通基礎建設的發展強勁，且發展空間充足。本文第二部分展示了交通基建企業的綠色發展主要由央企領導，且綠色發展成果較民企更為顯著。通過結合報告第三部分中的風險與機遇討論，未來交通基建企業在開展ESG實踐時，可參考以下幾點建議：

科技技術投資是提高資源重復利用率，降低浪費的關鍵。通過整理國內外在環境因子表現優秀的企業案例，可以發現，企業之所以能做到在環境層面做到節能減排，很大程度上是由于采用了更先進的科技。領先的科技技術幫助企業大幅提高資源利用率，并進行資源轉型，從傳統不可再生資源轉為電能等清潔能源。采用領先的科技通常伴隨著跟高的成本，也從而影響企業的投資判斷。在經濟層面上，短期在科技和研發上投入的成本，會被日益增多的銷量或商業服務所分攤，而其帶來的可變成本降低和商譽提升，在長期來看更為可觀。

提高對基建當地的生態系統的重視。在整理國內外交通基建頭部企業的可持續發展報告的過程中，可以發現國內外企業在重點強調降低污染和提高資源利用率的同時，很少有企業提到了對土地開發當地的生態系統的保護。在SASB對ESG的定義中，生物多樣性明確被歸為環境因子的一部分。在需要土地開墾和填海造陸的工程中，改造當地原有的自然環境會影響當地生態系統，也因此需要企業和政府在計劃交通基建的過程中，加強對維護當地的生態系統的考量。維護生態系統的指標雖然不像降低污染和提高資源利用率等指標一樣容易量化，但更能體現企業在發展綠色交通的決心。

強化信息披露，按照國際標準規范可持續發展披露格式。通過整理國內外行業龍頭公司ESG政策制度及ESG信息披露情況，可以發現目前大部分國內企業沒有可持續發展或社會責任相關的信息披露，而大多數國際企業的社會責任報告按照TCFD標準，年報等其他報告按照GRI的報告格式。統一的報告標準，有利于國內外投資者和利益相關者了解公司在社會責任，尤其是ESG問題上的貢獻。同時，社會責任信息披露也可以促進社會各界起到對企業的監督作用，尤其是對交通基建行業等污染較重行業。

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作者：

施懿宸?中財綠指首席顧問

程德政?長三角綠色價值投資研究院科研助理

李雪雯?中央財經大學綠色金融國際研究院助理研究員

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原創聲明

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